1月10日，紐曼思健康食品控股有限公司（簡稱：紐曼思）在6次遞表后，終于成功登陸港交所，發(fā)行價為0.8港元/股，發(fā)行市值為8億港元（約合7.53億元）。

　　不過開盤即破發(fā)，為0.79港元/股，隨后股價最低下滑至0.58港元/股，較發(fā)行價最低下跌27.5%。截至今日收盤，紐曼思股價為0.69港元/股，市值為6.9億港元（6.5億元）。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文，于2023年，采用進(jìn)口藻油DHA原材料的國內(nèi)品牌占中國母嬰藻油DHA產(chǎn)品零售銷售總值的28.5%，其中紐曼思于2023年占約20.5%，按使用進(jìn)口原材料制成的藻油DHA產(chǎn)品的零售銷售值計算，紐曼思是最大的國內(nèi)品牌。JJB競技寶

　　于往績期間，其營養(yǎng)品以專屬品牌( 即 “ 紐 曼 思 ” 及 “ 紐 曼 斯 ”( 英 文 “ N e m a n s ” ) ) 銷 售 ， 大 致 可 分 為 五 個 主 要 類 別 ， 即藻油 DHA、益生菌、維生素、多維營養(yǎng)素及藻鈣產(chǎn)品。

　　其中，公司于2007年開始銷售及分銷DHA產(chǎn)品，為中國母嬰營養(yǎng)品行業(yè)藻油DHA分部的專屬品牌擁有人，目標(biāo)消費者涵蓋孕婦、產(chǎn)后婦女、嬰兒及兒童。其藻油DHA產(chǎn)品的主要原材料由帝斯曼集團供應(yīng)。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文，帝斯曼集團被視為中國藻油DHA市場的領(lǐng)導(dǎo)者，按產(chǎn)量及價值計算，于2023制造中國藻油DHA市場超過40%的原材料及成品。

　　2021年至2023年及2024年上半年，其藻油DHA產(chǎn)品的營收為3.1億元、3.41億元、4.04億元和1.41億元，分別占總收益的約91.9%、92.7%、94.7%和96.2%，占比可謂逐年攀升。

　　而紐曼思的藻油DHA產(chǎn)品還可以進(jìn)一步細(xì)分為海外加工的藻油DHA產(chǎn)品（即新西蘭DHA產(chǎn)品、美國DHA產(chǎn)品）和中國DHA產(chǎn)品。

　　報告期內(nèi)，新西蘭DHA產(chǎn)品營收占總收入比例從2021年的73.2%降至2023年的67.7%，美國DHA產(chǎn)品則從同期的16.4%提升至25.5%，二者收入遠(yuǎn)高于中國DHA產(chǎn)品。根據(jù)弗若斯特沙利文，這突顯了消費者的行為，在中國母嬰營養(yǎng)品行業(yè)中使用進(jìn)口原材料的產(chǎn)品受到消費者青睞。

　　截至目前，憑借藻油DHA產(chǎn)品的成功，紐曼思也已著手營銷其他營養(yǎng)品，如益生菌、維生素、多維營養(yǎng)素及藻鈣產(chǎn)品。

　　而如維生素產(chǎn)品、多維營養(yǎng)素產(chǎn)品、藻鈣產(chǎn)品、奶粉產(chǎn)品報告期內(nèi)占總營收的比例均在1%以下（含1%在內(nèi)），規(guī)模雖小，但無疑也豐富了產(chǎn)品組合，推動紐曼思營收的持續(xù)增長。JJB競技寶

　　2021年至2023年，紐曼思總營收分別為3.38億元、3.67億元、4.27億元，凈利潤分別為1.2億元、8752.2萬元、1.59億元，毛利率更是從73%上升至75.2%。

　　參考愛馬仕2024年上半年毛利率在70.6%來看，紐曼思的“賺錢能力”堪比愛馬仕。JJB競技寶

　　而之所以能做到這點，通俗一點，用紐曼思董事長王平對公司的形容來理解，就是因為紐曼思是“母嬰行業(yè)的農(nóng)夫山泉，只做最好的搬運工?！?/p>

　　反映到招股書上，那就是紐曼思主要向供應(yīng)商采購成品，而加工或安排加工公司加工則由直接供應(yīng)商負(fù)責(zé)。

　　于往績期間，公司向設(shè)于中國、美國及香港的直接供應(yīng)商直接采購成品藻油DHA及益生菌產(chǎn)品。對于在中國加工的部分產(chǎn)品，公司為供應(yīng)商采購主要原材料并由供應(yīng)商安排將該等原材料加工成其成品。

　　也就是說，公司業(yè)務(wù)在很大程度上依賴品牌，其供應(yīng)商采用OEM模式制造營養(yǎng)品及或在營養(yǎng)品附上紐曼思的品牌標(biāo)識。

　　招股書顯示，報告期內(nèi)紐曼思員工由9名執(zhí)行董事及高級管理層、13名銷售及營銷、4名會計及財務(wù)、4名行政及人力資源以及16名物流成員組成，研發(fā)、生產(chǎn)員工為“0”。IPO后，創(chuàng)始人王平和妻子崔娟合計持股75%，按照今日發(fā)行市值7.53億元計算，二人身家為5.65億元。

　　就拿2024年上半年來看，公司營收1.46億元，凈利潤0.45億元，均出現(xiàn)下滑，同比下降23.96%和41.75%。

　　對此，紐曼思坦言，誠如弗若斯特沙利文告知，2024年消費者傾向選擇更加經(jīng)濟實惠的藻油DHA產(chǎn)品作為替代品，就產(chǎn)品平均價格而言，中國約有70%國內(nèi)藻油DHA產(chǎn)品品牌(原材料由海外供應(yīng)商供應(yīng))比紐曼思更加經(jīng)濟實惠(即每粒膠囊5.4元)。

　　由此，盡管公司藻油DHA產(chǎn)品以及其他高端品牌的銷售價格保持相對穩(wěn)定，但去年銷量的大幅下降已對本集團及其他高端品牌的收益產(chǎn)生不利影響。

　　事實上，2023年開始，紐曼思采取了降價模式，原本平均售價為230元（左右）/件的藻油DHA已降至210.7元/件，回到了2017年的均價水平，而這種模式也一直延續(xù)到了2024年上半年。

　　2024年上半年，公司整體毛利率近三年首次下滑，降至71.9%，同比下滑3.9%。可見市場競爭之激烈。

　　據(jù)弗若斯特沙利文，中國的母嬰藻油DHA行業(yè)目前約有100家業(yè)者，包括由海外供應(yīng)商及國內(nèi)供應(yīng)商供應(yīng)藻油DHA原材料的國際業(yè)者及國內(nèi)業(yè)者。就中國國內(nèi)品牌中以海外供應(yīng)商供應(yīng)的原材料制造的母嬰藻油DHA產(chǎn)品而言，市場由約35家業(yè)者瓜分。

　　證券之星估值分析提示紐曼思盈利能力優(yōu)秀，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

　　證券之星估值分析提示農(nóng)夫山泉盈利能力優(yōu)秀，未來營收成長性良好。綜合基本面各維度看，股價偏高。更多

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